报告名称：汽车行业2010年2季度投资策略报告 – 阶段性投资机会或来临

世纪证券研究人员：吕丽华、冉飞

报告类型：行业报告

报告日期：2010-03-31

所属行业：汽车及配件

内容摘要：

?1季度行业回顾。2010年前2月，我国汽车累计销量达到287.57万辆，同比增长84%，产销率101.94%，其中2月的环比回落属于正常季节性效应。整体上看，汽车行业继续保持高景气运行。

?预计2010年汽车销量增速不低于14%。2010年汽车销量仍将适当的增长，预计销量1550万辆，同比增速14%；参考前2月行业表现以及季节性调整后的折年率数据，我们判断实现目标是大概率事件，并存在超预期可能。

?2季度重点子行业展望

?狭义乘用车：销量保持较高水准，增速正常放缓。在传统旺季以及车企低库存支持下，预计销量250万辆，同比增长23%，其中轿车销量217万辆，同比增长19%。

?重卡：2季度谨慎看好，全年前高后低。行业旺季提前，短期仍有望超预期，预计2010 年1、2 季度分别销售24.6万辆、20.3万辆，同比增长141%，17%，但下半年行业受房地产等投资增速放缓影响，加上去年同期的高基数效应，可能出现20%左右的同比下滑。

?大中客：景气上行趋势不改。内需回暖是行业好转的主要原因。短期来看，世博会、亚运会对销售增量构成支持，出口的更大改善也值得期待，此外行业受经济政策的影响相对较小，预计上半年增速达到25%，全年维持景气上行趋势。

?盈利能力维持较高水平。总体上看，上半年行业的规模效应依旧明显，成本压力有限，车企低库存优势有利于对产品价格的掌控，盈利能力仍将维持在较高水平。

?阶段性投资机会或来临。基于汽车板块上半年业绩增长的确定性以及较低的估值水平，维持行业“强于大市”评级，2季度或是汽车板块在年内的投资阶段，各子行业均有一定的表现机会。其中，销量超预期、上市公司业绩预增、相关产业政策(兼并重组、新能源汽车等)出台、高送配预期都将成为股价上涨的催化剂。个股推荐一汽轿车[22.36 1.36%]、江铃汽车[21.43 0.14%]、威孚高科[19.04 0.21%]、万向钱潮[0.00 0.00%]、凌云股份[14.56 -1.29%]等。

?风险提示。经济增速放缓；汽车销量低于预期。